【9月15日】本轮9只新股深度剖析

　　上海翔港包装科技股份有限公司成立于2006年，公司经过多年的研制及技能堆集，形成了从产品规划、资料研制、包装印刷出产到客户端运用的一体化事务形式。公司2013年获批成立上海包装印刷工程技能研究中心，接受了上海市科委的包装印刷科研项目，被确定为上海市高新技能企业。公司以灵敏、方便的服务，赢得多家国际著A名品牌企业的喜爱。公司首要展开配备智能化晋级、工艺流程改造、根底数据同享等试点运用，不断增强企业引领力和中心竞赛力。

　　公司经过与上海市科委、高校组织树立产学研结合的研制体系，先后立项、新建了比如LED—UV印刷技能、RFID印刷技能、二维码包装规划开发等多个工艺技能研制项目。，并于2014年经上海市科委同意成立了上海包装印刷工程技能研究中心，2016年由上海市科学技能委员会和上海市经济和信息化委员会认证为“上海市科技小伟人企业”。公司还先后被评为“上海市优异印刷企业”、“我国纸包装工业纸箱彩盒50强企业”，并取得了“2012太阳杯亚洲标签大奖其他类金奖”、“第八届我国包装印刷质量评比银奖”等许多荣誉。

　　14-16年运营收入别离为2.41亿元，2.74亿元，2.85亿元，增速为6.98%，13.86%，3.81%，归母净赢利为0.51亿元，0.43亿元，0.45亿元，增速为-13.44%，-17.02%，6.05%。陈述期内，运营收入低速添加，净赢利体现较差。

　　公司的首要收入彩盒事务现已中止添加了，收入一向在1.6亿左右坚持着，因为礼盒的产品单价一向在下滑，赢利下降。因而公司转而拓宽标签事务，卷张标签出售收入成功添加，可是总量比较小，没能给公司带来满意的赢利。而其他事务都在下滑。公司运营面对窘境，竞赛压力很大。

　　公司归纳毛利率为34.6%，31.88%，29.36%，净利率为21.34%，15.55%，15.89%。虽然费用率没有添加，可是不断下滑的毛利率仍是大幅拉低了净利率，导致公司盈余才能越来越差，增收不增利，毛利率的下滑是多方面的，一方面是劳动力本钱的抬升，一方面是原资料本钱的抬升。

　　财物负债上，16年底应收款有1.23亿，现已占有了营收的一半，周转率比较差；存货只要0.26亿；敷衍收据0.35亿，敷衍款0.87亿，改变都不大。周转率下滑，赢利率下滑，负债率上升至42%，ROE一向下降，16年为19.22%。

　　募投项目就一个，年产5.8亿个彩盒2.4亿个标签新式便携式日化包装出产项目30463.55万。

　　翔港科技2014年和2015年“应交税费”中的城建税占增值税份额大约只要0.5%左右，教育费附加占比只要1.5%左右，而当地教育费附加占比在1%左右，而依据相关规定，这三项税费的占比应该别离在1%（坐落城镇）、3%和2%才对，出现如此差异又是为什么呢？而税费上存在的这些差异，是否又意味着交纳这些税费所依据的运营收入也不正常呢？

　　公司显着进入了事务下滑期，赢利下降，增速下降。应收账款堆积，财物质量堪忧，商场销路也打不开，质地彻底不如另一家纸包装龙头裕同科技，重视它不如重视裕同。

　　惠州市华阳集团股份有限公司是以轿车电装、光电、通讯部件等职业为主导的大型高科技企业，现具有全资、控股、参股企业10余家，是我国最大的轿车影音产品制作商之一，也是全球最大的激光头和各类机芯出产制作基地之一。

　　轿车电子是安装在轿车上一切电子设备的总称，依照电子配备对轿车行进功用作用的影响一般可分为轿车电子操控配备和车载电子设备两类。此外，依照商场行为，轿车电子配备又分为前装商场和后装商场。

　　此次上市估计征集9.4亿，别离用于：高精细压铸零部件项目17600万、大功率LED驱动电源项目8506万、轿车摄像体系项目4200万、工业研究院项目6900万、轿车空调操控体系项目6730万、轿车信息文娱及车联产品项目50150万。

　　华阳集团在2016年对客户前景汽配出售金额仅为1.88亿元，当年底应收账款余额则高达1.61亿元，也即针对该客户的赊销比率高达80%以上，在华阳集团2014年和2015年针对首要客户的出售傍边从未出现过这样的现象。公司的赊销方针和信誉方针在上市前的2016年出现较大改变、在上市前经过人为操作结算方针来影响短期出售添加。

　　总的来看，公司的运营状况很差，在轿车职业高添加的状况下，依然每年坚持负添加，费用操控太差导致净利率不跟毛利率同步进步。16年景绩迸发而应收款大增，大概率是公司调整账期然后进步出售收入，回款才能原本就差，公司这样可能会导致坏账进一步添加。不主张重视。

　　宇环数控机床股份有限公司是专业从事数控磨削设备及智能配备的研制、出产、出售与服务，为客户供给精细磨削与智能制作技能归纳解决方案的国家配备制作业要点企业。宇环数控是国家高新技能企业，公司屡次承当国家及省部级科研项目及课题攻关。在精细高效磨削抛光技能范畴及数控配备、智能配备技能范畴已形成了自已的中心竞赛优势，公司产品屡次荣获我国机械工业科学技能奖、国家要点新产品奖。公司产品首要分为数控磨床、数控研磨抛光机和智能配备系列产品，公司机床产品的数控化率达100%，产品的首要运用范畴为：轿车工业、内燃机、消费电子、轴承、密封件、船只、军工及航空航天等国民经济各首要范畴。

　　公司数控磨床首要分为数控双端面磨床、数控凸轮轴磨床、数控气门磨床及其他磨床等几大系列产品。数控双端面磨床首要用于对各种外形的金属、非金属薄型精细零件（如手机金属框、玻璃、陶瓷、蓝宝石、轴承、活塞环等）上、下两平行端面一起磨削，首要运用范畴为消费电子和轿车工业；数控凸轮轴磨床首要用于对轿车发动机、内燃机凸轮轴的凸轮概括进行精细磨削；数控气门磨床首要用于对气门盘外圆、锥面和盘平面倒角等外形面的磨削，首要运用范畴为轿车工业。公司代表性产品如下：

　　公司数控研磨抛光机首要分为3D 磁流抛光机、数控双面研磨抛光机、数控单面研磨抛光机等几大系列产品，首要运用范畴为消费电子、轿车、机器人等各工业范畴。3D 磁流抛光机首要用于对3D 型面等杂乱型面的金属和非金属工件，选用磁流变抛光技能进行镜面精细抛光；数控单/双面研磨抛光机首要用于金属、非金属硬脆性资料薄片零件的单/双面研磨和抛光。公司代表性产品如下：

　　智能配备系列产品首要分为工业机器人及智能化成套配备等，为客户供给数字化、网络化的智能制作技能归纳解决方案。公司代表性产品如下：

　　公司先后经过了15 项科学技能作用判定，其间YHM77110 高精度立式双面研磨（抛光）机床等4 项作用经过了我国机械工业联合会判定，YHDM580B/1 高精度数控立式双端面磨床、YH2M8169 3D 磁流抛光机等11 项作用经过了湖南省机械工业协会判定，判定结论为国内抢先、国际先进或国际抢先。到招股意向书签署日，公司具有专利权80 项，其间发明专利 20 项，计算机软件著作权22 项，已形成对本身中心技能和产品的专利维护体系。

　　公司的产品取得了来自国内外多家高端客户的认可，而客户资质的凹凸直接决议了公司的运营状况和职业位置。这些客户首要包含富士康、捷普集团、蓝思科技、集团、安庆帝伯格茨活塞环有限公司等在消费电子、轿车工业、机械制作等范畴有着严峻影响的闻名企业，这为公司带来了杰出的商场名誉和品牌影响力。

　　2014-2016年，公司完成的主营事务收入别离为9951.70 万元、11030.39 万元、25993.74 万元，别离同比添加1.84%、10.78%、135.67%。同期归归于母公司一切者的净赢利别离为1804.08万元、2254.64万元、8036.58 万元，别离同比添加65.46%、24.97%、256.45%。2016年度公司营收、归母净赢利均大幅添加，首要原因是公司与捷普集团部属分公司就新产品YH2M81693D磁流抛光机签定20668.61万元的大额订单，而捷普集团部属分公司在2016年一跃成为榜首大客户，出售占比80.16%。

　　毛利率：2014-2016年，公司主营事务的归纳毛利率别离为45.35%、48.66%、63.12%。公司产品附加值较高。2016年公司毛利率的大幅进步及数控磨研抛光机产销量占比大幅进步均受公司与捷普集团部属分公司就新产品YH2M81693D磁流抛光机签定的大额订单所造成的。费用方面，出售和办理费用增速根本和营收增速共同。

　　应收账款：2014-2016年，公司应收账款净额别离为3791.39 万元、3253.04 万元、9926.94 万元，陈述期公司应收账款占运营收入的比重均为40%左右，应收账款的改变趋势与收入改变趋势根本共同。

　　2014-2016年ROE别离为8.90%、10.60%、31.48%。首要是净利率及财物周转率的大幅进步，净利率的添加来自于公司毛利率的大幅进步（捷普集团订单的附加值较高），财物周转率的进步则是因为存货占比的削减。

　　公司运营净现金流量: 2014-2016年别离为3911.83万元、54.29万元、7449.62万元。全体略低于净赢利，其间2015年十分低，首要是当年敷衍款大幅削减1700万。

　　截止2017年6月末，公司账上货币资金13123.71万元，无任何告贷。

　　此次上市公司估计征集资金2.73亿，别离用于弥补流动资金4000万，精细高效智能化磨削设备晋级扩能建造项目17767.47万，研制中心技能晋级改造项目5499.97万。

　　宇环数控的客户会集度比较高。2014-2016年，宇环数控对捷普集团、蓝思科技、富士康三家苹果工业链首要公司的收入占同期运营收入的份额别离为24.22%、49.75%、88.41%。

　　2016年收入翻了150%，净赢利翻了4倍多，首要原因是公司与捷普集团部属分公司签定协议，才使得收入暴增两倍，而捷普集团部属分公司从2016年一跃成为榜首大客户，占比80.16%。

　　公司2016年的榜首大客户捷普集团部属各公司没有与宇环数控在2017年新签定严峻出售合同,由此能够直观判别,宇环数控的成绩在2017年“暴降”的概率较大。

　　宇环数控在2014年到2016年期间的“数控研磨抛光机”产品总产量为767台、总销量为578台，产销差多达189台，适当于该公司2016年此项产品总销量的一半。这就应当导致该公司库存产制品数量及存货余额，在招股说明书陈述期内出现显着添加。

　　在宇环数控募投项目中，精细高效智能化磨削设备晋级扩能建造项目是此次IPO最重要的项目。从该项目介绍来看，项目施行后将年新增智能化数控磨床系列产能90台、数控研磨抛光机系列产能530台。该项目首要扩产的是宇环数控首要收入来历的数控研磨抛光机产能，2016年该产品产量为508台，完成出售 384台，产销率为75.59%。需求提出的是，该产品2016年产能为200台，产能利用率254%。而公司此次将该产品产能进步2.5倍，如能坚持上述产能利用率，实践新增产量将高达约1300台。虽然公司2016年该产品销量出现大幅添加，但前提条件是树立在2015年低基数布景下，未来能否在数百台根底上继续完成几许式添加存疑。

　　此外，依据招股书发表，宇环数控人报导期内职工总数比年削减，别离为306人、290人和280人，其间收购及出产人员削减起伏最为显着别离为155人、134人和131人，行政办理人员也从2014年的60人削减到2016年的49人。而同期该公司运营规划大幅添加，出售收入从2014年的缺乏亿元添加到2016年的2.6亿元大幅添加，这也令人置疑该公司职工数量与运营规划的匹配性是否正常。

　　虽然宇环数控产品数控研磨抛光机收入大幅添加,但公司前五名客户不安稳,虽然公司两大产品致数控磨床、智能配备系列产品两大产品采取了降价促销的方法,但商场并不配合,这也导致公司产品产量、销量和收入出现大幅动摇,然后更是两大产品的产量、销量和运营收入在2016年都出现暴降的状况,公司成绩安稳性和继续性面对严峻危险。

　　公司的收入首要来历于消费电子制作业，客户首要为苹果工业链公司，公司成绩简单受苹果销量和客户订单的影响。虽然16年公司成绩迸发式添加，但调查前史发现，公司的成绩增速其实十分低，且16年公司过于依托单一大客户，具有较大的不确定性，因而主张坚持一般重视。

　　新东方新资料股份有限公司创建于1983年，公司首要从事我国软包装职业质料的出产，主导产品有三大系列：医药及食物软包装用油墨和塑料软包装复合用聚氨酯胶粘剂、PCB液态感光阻焊高分子屏蔽资料（国家高技能工业化演示工程项目）。公司还引入国际最先进的出产设备，如：瑞士BUHLER公司TOPS9000出产线砂磨机、日本MINOLTA公司、富士公司、岛津公司产品检测设备，以及七色高速彩印机、意大利诺德美克无溶剂复合机以及日本富士干式复合机等型式试验设备，为客户树立了最齐备的产品品质确保体系。

　　我国油墨职业全体产销量呈逐渐添加趋势，并出现环保化的特色。依据油墨协会相关资料显现，我国油墨年产量已从1995 年的10 万吨左右，开展到2015 年的69.7 万吨，年均添加率坚持在10%以上。2002-2015 年我国油墨的产量规划及添加状况如下图所示：

　　2009 年至2014 年我国电子油墨商场供需状况杰出，供给量从4.58 万吨添加至12.1万吨。2009-2014 年我国电子油墨商场供给量如下图所示：

　　在食物、药品包装印刷进程中，油墨与胶粘剂作为印刷进程的两类重要耗材，二者的匹配程度直接影响着印刷工艺的适应性和印刷作用的安稳性。发行人作为职业界少量既出产软包装用油墨又出产软包装复合胶粘剂的出产商，部属两类产品匹配性较好，且能经过两类产品协同调整的方法来为客户供给一体化解决方案。

　　14-16年，公司营收根本安稳在3.8亿元。净赢利别离为5585.67万、6361.36万、6104.79万，同比增速别离为18.59%、13.89%、-4.03%，增速呈逐年下滑态势。留意到17年上半年公司营收下滑，扣非净赢利下滑15%。

　　14-16年，公司毛利率别离为34.5%、40.7%、41%，16年毛利率坚持小幅添加，但16年净赢利下滑，首要是15年基数较高所造成的，15年毛利率大幅添加，首要是15年油价十分低。费用率坚持安稳。

　　14-16年，公司应收账款别离为12,230.92万、13,340.80万、13,565.40万，占当期主营事务收入的比重较大，别离为32.11%、35.69%、35.25%。存货改变不大。14-16年，运营活动发生的现金流量净额和净赢利差不多。

　　截止2017年6月末，公司货币资金4490.21万，短期告贷10650万，资金面仍是较为严峻。

　　ROE方面，曩昔三年别离录得26.04%、25.78%、21.01%，逐年下滑，首要是负债率的下降所造成的。

　　此次上市公司估计征集3.8亿，别离用于：年产5千吨环保型包装油墨、年产5千吨PCB电子油墨、年产5千吨光纤上色油墨涂层新资料项目15000万、年产1万吨无溶剂胶粘剂项目5000万、商场战略建造项目10000万、弥补流动资金8000万。

　　发行人出产所需首要原资料为醋酸乙酯、己二酸、醋酸正丙酯等石油化工产品以及钛白粉等精细化工产品，出产本钱遭到买卖受相关职业价格动摇影响。

　　公司出产的医药及食物软包装用油墨和塑料软包装复合用聚氨酯胶粘剂、PCB液态感光阻焊高分子屏蔽资料等产品多处于职业中低端业态，职业高端产品多由国外企业掌控，低端产品国内企业竞赛剧烈，公司没有太高的技能门槛（1个发明专利），近几年来营收一向原地踏步。不主张重视。

　　聚灿光电科技股份有限公司成立于2010年，注册资金19300万元。公司主营事务为LED外延片及芯片的研制、出产和出售事务，并环绕LED照明运用为中心供给合同能源办理服务。现在相继被确定为“高新技能企业”、“江苏省企业技能中心”、“江苏省严峻科技作用转化专项项目承当单位”、“江苏省科技型中小企业”、“苏州市科技立异前锋企业”等荣誉称号。

　　2016年，公司外延芯片产品运营收入由2015年占到全国外延芯片环节产量的1.96%进步至2.15%。到2017年6月末，公司已投入出产运用的MOCVD设备共有50台，均为职业界技能先进、高产能设备，公司MOCVD设备全体产能处国内抢先水平。公司于2015年7月成为国家半导体照明工程研制及工业联盟第四届理事单位。

　　公司已取得71项专利授权，其间发明专利15项、实用新式56项，还有58项专利申请处于审阅状况。研制投入占比从此前的7%一会儿下滑至4%左右。

　　14-16年公司运营收入包含2.96亿元，3.51亿元，4.8亿元，增速为75.28%，18.81%，36.61%；归母净赢利为0.57亿元，0.23亿元，0.61亿元，增速为394.26%，-58.95%，158.82%。扣非后净利率仅有0.34亿元，0.15亿元，0.32亿元。公司成绩动摇较大，16年大幅上升还没到14年的赢利，14年赢利大增是13年景绩十分差（LED职业14年开端好转，此前遍及亏本）。留意到公司赢利中政府补助占了很大一部分。

　　公司的芯片是首要事务，收入坚持添加，但毛利率下滑严峻。15年芯片毛利率下降7.88个百分点，首要是出售单价下降达28.55%。16年毛利率下降8.2个点，除降价影响外，产品作废率进步导致本钱进步。外延片是新事务，14年公司开端扩张产能，至16年产能翻倍添加，因而出售大幅进步，毛利率安稳在28%左右。

　　归纳毛利率为31.77%，25.63%，19.96%，净利率为19.28%，6.66%，12.62%。净利率全体随毛利率走低，15年费用率大增导致赢利率暴降。

　　同期期间费用率为17.48%，21.33%，11.88%。出售费用率比较安稳，占比2%左右。办理费用率15年到达14.91%，首要是股份付出费用较高，16年下滑至8.01%。财务费用率15年为4.07%，首要是汇兑丢失比较大，16年降至1.91%，费用动摇高。

　　财物方面，16年应收收据大增至1.2亿，公司与银行新开了收据池事务，经过质押应收收据开立敷衍收据；应收款坚持1.36亿；存货0.76亿，改变也很小。敷衍收据也大增至1.46亿，敷衍款0.92亿。因为盈余才能太差，ROE一向很糟糕，在50%负债率的状况下，15年只要6.08%，16年上升到13.68%。

　　16年货币资金0.57亿，短期告贷0.93亿，运营现金流猛增至1.26亿，之前现金流不是太好。

　　因为外延芯片环节全体产能相对过剩、职业竞赛加重影响，2015年归归于母公司股东的净赢利和扣除十分常损益后的净赢利较2014年下降起伏较大，别离下降达58.95%和55.42%。2016年我国LED外延芯片环节随职业复苏逐渐回暖，公司主营事务收入增多，但因为企业产品价格下降，盈余水平仅康复到2014年水平。

　　在LED这个充沛竞赛职业里，筛选落后产能的趋势现已很显着，而显着公司便是很简单被筛选的那一批。不只中心技能不强，赢利率也十分低，成绩首要依托补助，未来LED职业进入红海搏杀后公司没有什么开展潜力，不主张重视。

　　无锡威唐工业技能股份有限公司成立于2008年，是一家从事轿车冲压模具规划、研制、制作及出售的高新技能企业，首要为全球范围内的轿车整车厂及零部件制作商供给轿车冲压模具范畴定制化服务域的定制化服务。一起，发行人以本身规划开发的冲压模具为根底，向客户供给轿车冲压件产品。公司凭仗安稳的产品质量和逐渐完善的售后服务体系，取得职业界很多国际闻名企业的认可。

　　轿车冲压模具是轿车出产的重要工艺配备，其规划和制作时刻约占轿车开发周期的2/3，是轿车更新换代的首要限制要素之一。轿车冲压模具具有尺度大、作业型面杂乱、技能标准高级特色，归于技能密集型产品。首要用于轿车白车身、车门体系、座椅体系、排气体系等零部件的出产。

　　轿车冲压件首要是指经过压力机和冲压模具对金属资料施加外力，使之发生塑性变形或别离，然后取得所需形状和尺度的工件，广泛运用于轿车掩盖件、白车身体系、座椅体系、外表体系及排气体系等部件，轿车车身的金属件简直悉数为冲压件。

　　陈述期内公司冲压模具产销占比逐年下滑，冲压件产销占比逐年上升。陈述期分产品产销量如下图所示：

　　公司解释为模具出产企业之间的竞赛加重：各家企业之间的竞赛现已不只停留在冲压模具产品范畴的规划、出产等方面，职业界部分技才能量较强、产品水平缓办理水平较高的企业，开端以模具为中心向下流工业链延伸，树立冲压件出产线，以本身规划开发的冲压模具为根底，向客户供给冲压件的加工、出产服务。

　　依据我国模具工业协会发布的海关统计数据，发行人冲压模具外销收入占我国冲压模具出口总额的4.24%。

　　对冲压模具产品本身而言，产品质量要害在于模具规划、加工精度和运用寿命。首要，公司具有优异的研制规划团队，在多年经历堆集和技能沉积的根底上，拟定了完好的产品规划和开发流程，确保了公司模具产品的规划水平。其次，公司具有包含五轴加工中心、数控龙门加工中心等高精度加工设备，能够为客户供给高精度、长运用寿命的模具产品，其间轿车冲压模具产品的加工精度能够到达±0.01mm以内，产品运用寿命则逾越100万次。

　　经过多年的商场开发和客户资源堆集，现在公司产品现已成功进入北美、欧洲等全球首要轿车工业较为兴旺、会集的区域。凭仗优质的产品质量和完善的服务体系，公司与麦格纳集团、博泽集团、李尔公司等国际闻名轿车零部件供货商树立了长时刻安稳的协作关系；运用公司研制、规划的模具所制作的冲压件，终究配套运用于保时捷、特斯拉、奔驰、宝马、奥迪、捷豹路虎、群众、通用、福特、克莱斯勒、本田等全球闻名轿车集团旗下的很多车型。

　　截止2017年一季度末，公司具有专利39项，悉数为实用新式专利。14-16年，公司研制费用占比别离为5.86%、4.24%、3.10%，作为一家高新技能企业，研制投入偏少。

　　曩昔两年毛利率在40-41%之间，公司的出售费用增速一向很高，16年出售费用增速高达72.7%，但依托公民币价值下降带来的汇兑收益，公司的净利率坚持安稳在17%左右。

　　14-16年，公司应收账款别离2127.64万、3521.72万、5063.55万，占流动财物份额顺次为19.99%、22.57%、21.80%，全体较为平稳。公司存货账面金额顺次为5603.74万元、6825.21万元、8563.00万元，占流动财物份额顺次为52.65%、43.73%、36.86%。存货全体增速较慢，但占比较高，首要是公司以出口事务为主，订单驱动，出产周期较长，因而存货中的在产品较多（占比逾越80%）。

　　14-16年，公司ROE顺次为34.85%、27.19%、24.86%，逐年下降。陈述期公司净利率安稳，财物周转率小幅上升，ROE的下降首要是因为公司财物负债率的逐年下降。

　　14-16年，公司运营净现金流量别离为3972.83万、2311.85万、5697.50万，全体与公司净赢利体量适当。

　　截止2017年6月末，公司账面货币资金12428.74万，短期告贷2000万，长时刻告贷500万。全体现金状况杰出。

　　此次上市公司估计征集资金3.37亿。别离用于研制中心建造项目6558.48万；精细轿车冲压模具晋级扩建项目23165.11万；弥补流动资金4000万。

　　发行人产品首要以出口为主，外销收入占同期主营事务收入份额为71.89%、76.32%、73.76%。对国外商场依存度较高，易遭到汇率动摇、贸易壁垒等不确定要素影响。

　　公司是典型的轿车工业链，成绩添加全体要看轿车职业，公司享遭到了我国轿车职业开展（工业搬运）的盈利，此外依托较低的基数，成绩取得了不错的安稳的高添加，但从公司的研制投入以及创始人的布景看，公司更依托出售途径而非技能（轿车冲压模具这职业本身门槛就比较低）。总的来看，公司质地还算不错，主张坚持重视。

　　金逸影视传媒成立于2004年3月，注册资金12600万元。公司总部坐落广州CBD珠江新城中轴路段，短短十三年间，已开展成为具有适当规划和影响力的全国闻名连锁影院和影视出资品牌。到2017年1月，金逸开业直营影城达142家，加盟影城逾越170家。

　　2016年，金逸院线（含加盟影院）单影院票房产出892.00万元、单荧幕票房产出141.95万元，远高于城市影院均匀单影院票房产出570.90万元、均匀单荧幕票房产出约111.01万元。

　　公司14、15年受电影商场大开展以及公司开业影院数量添加影响，营收快速添加。16年国内电影商场增速显着放缓的一起全国影院数量坚持添加，竞赛日益剧烈所导致的公司电影放映事务的收入下降。电影放映事务其实是比较被迫的，与当年的电影资源有关，公司能做到的仅仅添加影院的数量，然后进步收入。

　　16年电影票补盈利逐渐落潮，观影上座率下降，再加上电影票单价下滑，电影放映事务添加困难，赢利下滑，毛利率下滑至2.23%。卖品和院线发行收入也跟放映休戚相关，一起出现滞涨或许下滑。但是跟着公司影院荧幕的添加，广告收入继续上升，是重要的赢利添加点。

　　归纳毛利率为24.12%，26.35%，25.35%，净利率为7.3%，10.63%，9.09%。15年是电影的一个高峰期，全体毛利率改变不大，净利率在9%邻近动摇。出售费用率在8.5%左右坚持，办理费用率从3.83%上升至4.65%。全体费用率稍微上升。

　　财物方面，应收款0.85亿，逐年添加；预付款忽然添加至1.38亿，首要是新开影院的房产预付；存货只要0.26亿；固定财物到达6.69亿，近几年改变不大，公司扩张速度减缓。敷衍收据0.6亿，一向比较少；敷衍款削减至2.45亿，长时刻坚持在这邻近；预收款2.48亿，简直无添加，标明其会员准则等办理并没有深化。

　　总的周转率改变不大，虽然有所下降但负债率仍是高达61%，ROE下滑至25.5%，在电影火爆的近两年，添加才能堪忧。

　　货币资金比较多，16年有7.34亿，首要是添加了3个多亿的长时刻告贷；短期告贷剩下0.5亿；运营现金流下滑至4.41亿，影城的生意赚现金流仍是比较简单得。

　　继2014年因“武汉国资委96万看电影”陷招股书造假风云被暂停IPO之后，金逸影视总算赴深交所上市。

　　2014~2016年，金逸院线位，呈下滑趋势。为了坚持商场份额，金逸影视不断推动新影院建造，而这直接导致了公司财物负债的添加。公司财物负债率为很长时刻都在80%左右。

　　院线职业的寡头独占趋势十分显着，万达占有20%以上的商场，前五大企业占有半壁河山。发行人的商场份额不断下滑，竞赛力显着缺乏，公司储藏货币资金计划继续扩张，与此一起赢利率和办理却在走下坡路，投入报答不见得美观，不主张重视该股。

　　江苏洛凯机电股份有限公司成立于2010，是国内里、低压断路器操作组织、抽（框）架及其附件的专业出产企业。公司团队从创业至今已有46年的前史，2015年出产的中、高端低压断路器操作组织及抽（框）架在国内的商场占有率达58%左右。首要为上海公民电器厂、正泰、德力西、厦门华电、厦门许继、中能电气、西电集团、北京双杰、深圳惠程、上海天灵、上海正昊、GE、施耐德、ABB等公司进行协作配套，2016年与跨国公司的配套事务达总事务的28%左右。

　　2009年-2016年间，低压断路器年产量从2,900万台添加到5,674.8万台，复合添加率高达9.71%；中高压断路器从年产55.57万台添加到79.82万台，复合添加率达5.31%。

　　公司主营事务为断路器要害部件、附件、零部件及其他输配电开关设备配套产品，是现在我国断路器职业中要害部件配套研制、制作、服务才能坐落前列的企业之一。公司产品首要用于电力体系的配电设备，首要产品包含低压及中高压断路器配套用框（抽）架和操作组织。

　　公司及子公司现在正在运用的国家专利算计123项，其间发明专利5项。最近三年公司研制投入均占出售收入的3.5%以上。2010年至2014年公司先后成立了“江苏省工程技能研究中心（输配电用智能断路器要害部件）”和“江苏省研究生作业站”。公司所出产的“J45II系列智能型低压全能式断路器操作组织”等9个系列的产品先后被江苏省科学技能厅和常州市科学技能局确定为高新技能产品。

　　公司多年被评为通用电气（GE）、正泰电器等客户的优异供货商。陈述期内公司产品出售给通用电气（GE）、施耐德电气（Schneider）、德力西电气（DELIXI）、西门子（SIEMENS）、ABB、现代重工（HYUNDAI）、伊顿电气（EATON）、罗格朗（Legrand）、LS集团、正泰电器、上海公民电器厂、良信电器等国内外闻名电气企业的出售收入占总收入份额在60%左右。

　　2012年10月公司被确定为高新技能企业，2015年11月经过了高新技能企业资历复审。公司运用的商标被江苏省工商行政办理局确定为著名商标。“洛凯牌智能电网断路器操作组织”（2012年-2015年）江苏省名牌战略引荐委员会、常州市名牌战略推动委员会别离确定为名牌产品。2011年被评为“江苏省民营科技企业”、“常州市民营科技企业”；2012年被评为“江苏省高成长型中小企业”、“江苏省信息化与工业化交融试点企业”；2015年被评为“江苏省办理立异优异企业”、“江苏省工业企业质量信誉等级AA级企业”；2016年被评为“常州市质量办理先进单位”，取得“丈量办理体系认证证书”；2017年被评为“江苏省工业企业质量信誉等级AAA级企业”。

　　14-16年，公司运营收入别离为4.27亿元，4.32亿元，4.43亿元，增速为0.53%，1.23%，2.42%。归母净赢利为0.41亿元，0.43亿元，0.52亿元，增速为14.19%，4.57%，20.64%。公司的商场份额现已很大了，事务添加困难，不过赢利率仍在改进。

　　1）低压断路器操作组织、框（抽）架算计出售收入别离为33318.95万元、33795.52万元、35001.84万元和17142.26万元，呈缓慢上升趋势；结构的毛利率上升4.58%至21.77%，毛利一向在进步；操作体系的毛利率下滑3.63%至23.16%。

　　2）中高压断路器操作组织及其他输配电开关设备操作组织算计出售收入别离为4808.96万元、4971.30万元、5600.90万元和3039.61万元，添加速度也堪忧。毛利率进步6.36%至31.29%，毛利率也在逐年添加。

　　3）中高压断路器操作组织及其他输配电开关设备操作组织算计出售收入较2015年添加12.66%，增速还比较可观，毛利率下滑4.12%至42.23%。断路器相关的零部件出售收入有所下降。

　　归纳毛利率分比为20.87%，23.27%，24.97%，遭到首要产品毛利进步的带动影响。其间，毛利改变首要跟产品结构调整以及资料本钱有关。净利率为9.69%，9.97%，11.75%，随毛利率逐渐升高。公司的费用操控还行，16年费用率为9.88%，近几年都在10%左右动摇。其间，办理费占有了8%左右，公司的途径比较完善，因而出售费用比较低。

　　财物方面，应收收据0.87亿，没什么改变；应收款1.62亿，缓慢添加；存货小幅下降至0.61亿，总财物5.53亿，比较小。敷衍收据0.21亿，敷衍款1.6亿，都比较安稳。公司周转率稍微下滑，ROE下滑至17.71%（14年为22.28%）。

　　货币资金只要0.49亿，短期负债0.4亿，运营现金流0.25亿，下流比较强势，公司的现金流一向都少于净赢利，仍是比较缺钱的。

　　此次上市估计征集3.2亿，别离用于：归还银行贷款及弥补流动资金6000万、研制中心建造项目4208.45万、断路器要害部件出产基地建造项目19859.77万、营销与服务网络建造项目2191.6万。

　　事务天花板十分显着，商场占有率现已处于龙头位置，在充沛竞赛的职业里很难再大幅进步。运营额添加率简直阻滞。

　　公司在细分职业里能够说是做得很不错，虽然市占率遭受瓶颈也能经过改进赢利率来添加赢利，公司下一步的方针应该是开发新产品，开辟新商场。假如公司的新产品顺畅，那么营收还能再次进步，以公司的资质做到这一点的可能性很大，主张坚持重视。

　　江苏精研科技股份有限公司(简称GIAN)成立于2004年，是一家专业的金属粉末打针成型（MIM）产品出产商和解决方案供给商。GIAN为客户供给大批量高精度、形状杂乱、功用杰出、外观精美的多种金属资料结构件、功用件和外观件，而且一起具有陶瓷和钛合金的开发才能，能够满意不同类型客户的需求。GIAN投入很多资金，一起具有日本岛津烧结炉和德国接连烧结炉出产线。GIAN具有强壮的技才能量，有国内多年从事该职业的技能专家，一起还得到了国外同行的技能支持。咱们的技能团队和营销团队致力于为客户供给杰出的解决方案和优质的服务。精研于2016年景立了CNC部分及自动化部分，可独立接受CNC事务及自动化设备需求的事务。现在CNC机台150,首要以FANUC为主；一起，我司的自动化部分也研制制作了多种自动化摆件，整形，传输，检测，包装设备，并可为客户供给定制化自动化设备的需求服务。

　　自2004年11月建立以来，公司选用MIM工艺首要从事医疗手术刀柄、轿车安全气囊零件、纺织机械零件等产品的出产与出售事务；自2009年开端，添加了笔记本电脑转轴、通讯基座、卫浴零件等类别产品；自2012年开端，添加智能手机卡托、平板电脑、耳机零件等类别产品；自2013年开端，添加可穿戴设备表扣、表壳、手机摄像头装修圈等类别产品。公司细分产品介绍如下：

　　智能手机是公司MIM产品最重要的运用范畴之一，公司首要为该范畴供给金属打针成型中心零部件，包含SIM卡托、连接器接口、摄像头支架、摄像头装修圈、闪光灯装修圈、按键及其他内部结构件等，产品终端品牌客户涵盖了三星（SAMSUNG）、步步高（vivo）、OPPO等闻名的手机制作商。公司MIM产品在智能手机中的运用暗示大致如下：

　　跟着MIM产品在智能手机等消费电子产品中的运用日益老练，可穿戴设备也开端规划化运用MIM产品。现在，发行人可穿戴设备用MIM产品首要包含表壳、底壳、表扣等类别，产品终端品牌客户涵盖了fitbit、JAWBONE、华为等国内外闻名的可穿戴设备商。

　　公司首要为笔记本及平板电脑范畴客户供给散热电扇、转轴等MIM产品。2014年，公司开发出了一款全球超薄的全金属一体成型的电脑散热电扇，该产品叶片厚度仅0.15毫米，散热作用进步显着。

　　公司在轿车制作范畴的MIM产品首要包含涡轮增压器零件、尾气处理设备零件、变速箱零件、安全体系、锁类零件等。现在，在全球范围内，轿车制作范畴对MIM产品的需求十分广泛，而我国MIM职业是以消费电子范畴为主。作为国际榜首大的轿车制作国，MIM产品在轿车范畴杂乱零部件制作的运用将愈加广泛，公司已把轿车范畴MIM产品作为未来开展的要点之一。公司在轿车制作范畴的MIM产品如下图所示：

　　公司为医疗器械范畴客户供给的MIM产品首要为手术刀柄产品首要为手术刀柄、鼻息肉圈断器柄、胃镜取样钳头皮夹等，产品首要用于上海医疗器械（集团）有限公司手术器械厂、SandleSandleSandle公司等客户外科手术器械产品的配套生。跟着公司MIM产品的运用范畴逐渐老练以及我国医疗器械职业的快速开展，未来公司也将侧重开发MIM产品在医疗器械医疗器械范畴的运用，然后带动公司事务规划的进一步添加。公司在医疗器械范畴的MIM产品如下图所示：

　　公司的MIM产品很多用作消费电子类产品的外观件，此类运用需求对MIM产品进行外表处理，以完成MIM产品与消费电子产品在外观规划上的共同性。现在，公司现已具有PVD真空镀膜、镭雕、点焊、喷砂、拉丝、防指纹处理、平面研磨等金属外表处理才能，除用于本身MIM产品的外表处理外，还对外开发订单，供给相应的金属外表处理服务。

　　为进一步完善公司产品全制程出产才能，进步自有CNC工序加工产能，一起为削减与卓研精机的常常性相关买卖，公司于2016年景立了CNC部分及自动化部分，可独立接受CNC事务及自动化设备需求的事务。现在CNC机台150,首要以FANUC为主。当年CNC加工中心设备收购金额2300万。

　　王明喜先生：男，1962年出世，本科学历，1985年8月-1994年5月在常州人事局担任科员；1994年6月-2000年5月在常州日月货运有限公司担任法定代表人；2000年6月-2015年11月担任常州佳立网络科技有限公司法定代表人、履行董事；2008年6月-2010年12月担任江苏朗坤出资股份有限公司董事长。2004年12月至2011年1月担任精研有限董事长、总司理；2011年2月至2011年8月，担任精研有限副董事长、总司理；2011年9月至今，担任精研有限（现为精研科技）法定代表人、董事长、总司理。

　　黄逸超女士：女，1987年出世，研究生学历。2012年4月至今，担任创研出资法定代表人、董事长。2014年11月至今担任常州博研法定代表人、履行董事总司理；2015年11月至今担任博研东莞负责人。2010年9月至今，历任精研有限（现为科技）技能助理、人事主管、资材主管、项目司理、总司理助等职，现为精研科技董事、总司理助等职，现为精研科技董事、副总司理、董总司理、董事会秘书。2016年8月至今担任精研东莞法定代表人、履行董事司理。

　　邬均文先生：男，1975年出世，本科学历。1998年7月至2000年5月担任山东金珠打针制作有限公司出产部副司理；2000年6月至2006年5月担任上海富驰高科技有限公司副总司理；2006年6月至今历任精研有限（现为科技）副总司理、工程师监事董等职务，现为精研科技董事、副总司理工程师项目监。

　　14-16年，公司营收继续添加，顺次录得21042.79万、45418.13万、70915.72万，别离同比添加122.61%、115.84%、56.14%。净赢利别离为3098.32万、12032.23万、15035.07万，别离同比添加928.62%、288.35%、24.96%。公司净赢利增幅大幅逾越营收增幅，首要受高毛利率的可穿戴设备类产品出售占比继续进步以及智能手机类产品毛利率的添加等要素影响.

　　公司主营事务毛利率由2014年度的36.11%添加至2016年的46.02%。但期间费用占运营收入的份额别离为17.72%、18.81%、19.92%，特别是出售费用，在16年大增300%以上，因而能够看到16年公司毛利率添加的状况下，赢利增速低于营收增速不少。

　　14-16年，公司各年底应收账款余额别离为9483.76万、14048.65万、16499.17万，增速并不快。存货录得3054.89万、4878.10万、12282.94万，16年增速高达151%，这也是全体周转率下滑的首要要素之一。截止2017年6月末公司存货已下降至8718.54万，2016年底存货较高首要因为该年底处于出产及备货状况所造成的。

　　此外公司各年固定财物规划出现较快添加态势。曩昔三年固定财物账面价值别离为6642.80万、11671.38万、32702.69万；在建工程账面价值别离为2093.97万、8812.38万、3029.79万。这也是周转率下滑的要素。

　　14-16年，公司运营活动发生的现金流量净额别离为2151.91万、9053.11万、17273.28万，与净赢利出现同步添加态势。

　　截止2017年6月末，公司账面货币资金11630.74万，短期告贷11455.11，长时刻告贷259.85万，长时刻的高固定财物投入及研制投入导致公司账面仍是比较严峻的。

　　2017H1公司营收4.15亿，净赢利0.76亿，假定下半年和上半年共同，则公司本年的赢利增速简直没有。

　　此次上市公司估计征集7.6亿，别离用于：新建研制中心项目 6338万；扩建高密度MIM产品出产基地项目53004.5万；归还银行贷款及弥补营运资金17000万。

　　公司2016年出口占同期主营事务收入的份额达70.07%。汇率对公司影响较大。

　　MIM工艺运用广泛，近年来在智能穿戴、手机、轿车零部件、医疗用具等职业均取得了不错的成绩添加，未来开展前景可期。公司在该职业有不错的技能，取得了较好的商场占有率，也进入了三星苹果等一线公司的供货商，曩昔几年公司成绩高速添加，留意危险点在于公司首要收入的手机和可穿戴MIM职业的天花板较低（我国也就10多亿规划），未来的亮点在于公司能否拓宽轿车和医药MIM职业，这两个职业的天花板更高。主张坚持要点重视。