方正证券-芯源微-688037-前道设备继续放量成绩完成高增加

　　：涂胶显影机、单片式化学清洗等高端半导体设备；沈阳二期项目聚集前道I-line、KrF涂胶显影机、Barc涂胶机和后道先进封装涂胶显影机。两大项目将进一步助力公司完善产品布局，缓解产能压力，扩展事务规划。盈余猜测：咱们估计公司2022-2024年经营收入13.3/19.6/26.8亿元，归母。”

　　3.2022年前三季度公司完成营收8.97亿元，同比+63.87%；完成归母净赢利1.43亿元，同比+169%；扣非后归母净赢利0.99亿元，同比+116%；公司作为国内涂胶显影设备龙头，获益于内资晶圆厂扩产与半导体设备国产代替，收入与赢利规划均完成高速增加。

　　4.单季度来看，22Q3完成营收3.9亿元，同比+99.93%；完成归母净赢利7362万元，同比+308.63%；扣除4027万元非经常性损益（其间包含收到公司A付出的商业秘密维权赔偿金4000万元）后，完成扣非后归母净赢利3334.5万元，同比+104.38%，22Q3单季度扣非净利率达8.5%。

　　6.22Q3期末公司合同负债6亿元，略低于22Q2但仍坚持前史高水平；存货12.9亿元，创前史新高；较高的合同负债与存货均验证公司在手订单充分，下流需求旺盛。

　　7.公司下流客户掩盖逻辑、存储、先进封装等多家国内厂商，其间主力半导体前道涂胶显影设备已获多个大客户订单，未来跟着公司前道产品的进一步研制与打破，公司成绩将完成继续增加。

　　9.公司定增募资近10亿元，用于新建上海临港研制和产业化基地和沈阳二期项目。

　　10.临港聚集前道ArF、浸没式涂胶显影机、单片式化学清洗等高端半导体设备；沈阳二期项目聚集前道I-line、KrF涂胶显影机、Barc涂胶机和后道先进封装涂胶显影机。

　　11.两大项目将进一步助力公司完善产品布局，缓解产能压力，扩展事务规划。

　　13.危险提示：1）疫情影响公司生产经营；2）中美交易冲突影响下流需求与供应链安全；3）下流晶圆厂扩产不及预期。

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